導讀

近日，科(kē)創闆官網顯示，湖南華納大藥廠股份有(yǒu)限公司 (以下簡稱“華納藥廠”)的(de)IPO進程已進入到了問詢階段。經《電鳗快報》調查發現，華納藥廠此次IPO招股書存在很多疑點，其中産品不合格、專利有(yǒu)糾紛、财務現隐憂成為(wèi)此次IPO的(de)三大雷區。

産品不合格被監管點名

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《電鳗快報》調查發現，華納藥廠曾涉及2015年(nián)中醫藥行(xíng)業轟動一(yī)時的(de)“銀杏葉事件”。

時間回溯到2015年(nián)6月，原國(guó)家食藥監局對低(dī)價銷售銀杏葉藥品企業的(de)飛(fēi)行(xíng)檢查中發現,個别銀杏葉藥品生産企業存在嚴重違法行(xíng)為(wèi)。2015年(nián)6月22日，原國(guó)家食品藥品監督管理(lǐ)總局就90家銀杏葉提取物和(hé)銀杏葉藥品生産企業自(zì)檢情況發布通告，該通告披露了“25家部分批次産品不合格的(de)企業”名單，其中就包括華納藥廠。2015年(nián)7月2日，原國(guó)家食藥監總局發布了《國(guó)家食品藥品監督管理(lǐ)總局關于公布銀杏葉藥品專項監督抽驗初步結果的(de)通告(2015年(nián)第25号)》，其中顯示，華納藥廠2批(銀杏葉片，批号140608;銀杏葉分散片，批号141005)屬于企業自(zì)檢合格，但監督抽驗結果不合格。通告顯示，經核實，華納藥廠自(zì)檢系對企業留樣檢驗的(de)結果。抽驗結果與自(zì)檢結果不一(yī)緻，說明企業留樣與市(shì)售産品質量不一(yī)緻。此外，2015年(nián)7月31日，國(guó)家食藥監總局又發布了一(yī)份《國(guó)家食品藥品監督管理(lǐ)總局關于公布銀杏葉藥品專項監督抽驗第二批結果的(de)通告(2015年(nián)第47号)》。通告顯示，華納藥廠再次出現4次産品經自(zì)檢合格但監督抽驗不合格問題。

值得注意的(de)是，2020年(nián)8月12日，國(guó)家藥監局發布的(de)《關于25批次藥品不符合規定的(de)通告(2020年(nián)第50号)》顯示，經江蘇省食品藥品監督檢驗研究院檢驗，标示為(wèi)湖南華納大藥廠股份有(yǒu)限公司生産的(de)1批次蘭索拉唑腸溶片不符合規定，不符合規定項目為(wèi)溶出度。

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深陷專利糾紛

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據招股書顯示，2019年(nián)8月，南京聖和(hé)藥業起訴華納大藥廠侵犯了其“左旋奧硝唑在制備抗寄生蟲感染的(de)藥物中的(de)應用”專利，要求停止制造、銷售、許諾銷售侵犯原告涉案專利權的(de)涉訴産品左奧硝唑片，并立即銷毀庫存侵權産品，連帶賠償經濟損失、承擔案件的(de)訴訟費用。2020年(nián)5月，上海知識産權法院作出作出裁決，判決華納藥廠立即停止對南京聖和(hé)藥業利專利的(de)侵害，并賠償相關經濟損失。截至招股說明書簽署日，華納大藥廠已向最高(gāo)人民法院提起上訴。

《首次公開發行(xíng)股票(piào)并上市(shì)管理(lǐ)辦法》中規定了發行(xíng)人不得存在以下跟專利相關的(de)影響持續盈利能力的(de)情形：發行(xíng)人在用的(de)商(shāng)标、專利、專有(yǒu)技術以及特許經營權等重要資産或技術的(de)取得或者使用存在重大不利變化的(de)風險。

對華納大藥廠來說，能否妥善解決專利糾紛，不僅關系到公司業績，還嚴重影響着公司的(de)上市(shì)前景。

華納藥廠與江中藥業(600750,股吧(ba))還存在産品包裝糾紛。2020年(nián)4月，江中藥業股份有(yǒu)限公司作為(wèi)原告起訴華納藥廠制造并銷售與原告知名商(shāng)品“江中”牌健胃消食片産品包裝、裝潢近似的(de)健胃消食片,構成不正當競争。原告要求被告立即停止制造、銷售包裝上使用與原告商(shāng)品包裝、裝潢近似标識的(de)産品。據悉，上述訴訟涉及公司銷售給九州通醫藥集團股份有(yǒu)限公司的(de)“0.8g×36片”包裝規格産品，截至招股說明書簽署日,該案件尚在一(yī)審審理(lǐ)過程中。

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應收、存貨、負債率存隐憂

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2017-2019年(nián)各報告期期末，華納藥廠應收賬款賬面價值分别為(wèi)0.39億元、0.74億元和(hé)0.85億元，相應的(de)壞賬準備為(wèi)255.04萬元、437.51萬元和(hé)471.7萬元。雖然公司已加大回款力度，但風險仍不可(kě)小觑。華納大藥廠也表示，若客戶因各種原因不能及時或無能力支付貨款時，公司将面臨發生壞賬的(de)風險，對公司業績和(hé)生産經營産生不利影響。

招股書還顯示，2017-2019年(nián)，華納藥廠的(de)存貨賬面價值分别為(wèi)0.98億元、1.38億元和(hé)1.92億元，占當期資産總額的(de)比例為(wèi)15.60%、18.83%和(hé) 22.50%。基于存貨近效期情況和(hé)存貨可(kě)變現淨值的(de)估計，公司為(wèi)存貨跌價準備了 379.30萬元、61.34萬元和(hé) 328.25萬元。同期，公司的(de)存貨周轉率持續下滑，分别為(wèi)1.87、1.56、1.48，低(dī)于同行(xíng)業平均值2.94、2.76、2.85。

另外，華納大藥廠的(de)資産負債率近三年(nián)高(gāo)于同行(xíng)業平均值，分别為(wèi)38.72%、37.40%、35.03%。盡管走勢是向下的(de)，但仍較行(xíng)業平均值高(gāo)出9.65%、7.27%和(hé)3.1%，顯示長(cháng)期償債能力不及同行(xíng)。同樣的(de)還要短(duǎn)期償債能力指标，華納藥廠的(de)流動比率和(hé)速凍比率遠低(dī)于同行(xíng)業均值。

華納藥廠的(de)銷售費用占比較高(gāo)同樣引人注意。2017年(nián)度至2019年(nián)度，華納藥廠銷售費用分别為(wèi)1.14億元、2.63億元、3.72億元，占同期營收比為(wèi)30.29%、42.85%、45.07%。從銷售費用構成來說，主要包括市(shì)場推廣費、職工薪酬和(hé)會議費等，其中，市(shì)場推廣費的(de)占比最為(wèi)引人注目。數據顯示，華納藥廠2017~2019年(nián)市(shì)場推廣費金額為(wèi)0.98億元、2.48億元、3.55億元，占營業收入的(de)比例為(wèi)26.16%、40.47%、43.01%。

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董事長(cháng)控股5公司利益輸送風險大

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據了解，董事長(cháng)兼總經理(lǐ)黃本東共有(yǒu)16條任職信息，其中擔任法人代表9家，擔任高(gāo)管14家，擔任股東5家，與此同時，有(yǒu)實際控制權5家。

尤為(wèi)關注的(de)是，黃本東目前共有(yǒu)36條周邊風險信息，并有(yǒu)115條符合條件的(de)預警提醒信息。其中，他擔任高(gāo)管的(de)湖南美和(hé)美諾生物技術有(yǒu)限公司、長(cháng)沙雅為(wèi)醫藥開發有(yǒu)限公司、長(cháng)沙手性藥物制劑科(kē)技開發有(yǒu)限公司均有(yǒu)清算信息;擔任股東的(de)長(cháng)沙弘健醫藥科(kē)技開發有(yǒu)限公司、湖南美和(hé)美諾實業投資有(yǒu)限公司均有(yǒu)清算信息;擔任法定代表人的(de)湖南廣維醫藥科(kē)技投資有(yǒu)限公司、湖南華納福品牌策劃咨詢有(yǒu)限公司、湖南沂可(kě)隆品牌策劃咨詢有(yǒu)限公司也均有(yǒu)清算信息。他擔任法定代表人的(de)湖南華納大藥廠股份有(yǒu)限公司被起訴的(de)開庭公告多達10項，擔任高(gāo)管的(de)浙江華納藥業有(yǒu)限公司也有(yǒu)被起訴的(de)開庭公告……

有(yǒu)市(shì)場質疑，董事長(cháng)同時任職數家公司高(gāo)管，如(rú)何避免利益輸送?

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